Impacto de la crisis  
económica en la estructura  
económico-financiera de  
Paradores S.A.  
Impact of the economic crisis on the economic-  
financial structure of Paradores S.A  
Rubén Lado-Sestayo  
ruben.lado.sestayo@udc.es  
Eliseo Fernández-Fernández  
eliseo.fernandez@udc.es  
María Nela Seijas-Giménez1  
mseijas@ccea.com.uy  
1
Manuscrito recibido el 17 de julio del 2017, aprobado tras revisión el 04 de diciembre del 2017. Turismo, desarrollo y  
buen vivir: Revista de Investigación de la Ciencia Turística –RICIT, Nro. 11 – Año 2017. ISSN-e:2588-0861  
Rubén Lado-Sestayo, Doctor cum Laude en Economía con premio extraordinario de doctorado por la Universidad de  
Santiago de Compostela, Departamento de Empresa, Universidade da Coruña.  
Eliseo Fernández-Fernández, Graduado en Ciencias Empresariales y graduado en Turismo por la Universidad de La  
Coruña. Universidade da Coruña.  
María Nela Seijas-Giménez, Magister en Economía y Posgrado en Finanzas - Orientación en Mercado de Capitales por la  
Universidad ORT Uruguay. Universidad de La República, Uruguay  
Impacto de la crisis económica en la estructura económico-financiera de Paradores S.A.  
Rubén Lado, Eliseo Fernández, María Nela Seijas  
RICIT. Nro. 11-Año 2017 (pp. 81 -101). ISSN-e: 2588-0861  
Resumen  
Este trabajo estudia la evolución de la empresa pública española Paradores de Turismo S.A.  
Para ello, la metodología utilizada se sustenta en el estudio del caso a través del análisis de  
la evolución de sus principales indicadores de liquidez, actividad, endeudamiento y  
rentabilidad de su sector en el período 2009-2015. El objetivo perseguido es la evaluación  
del impacto que han tenido las medidas tomadas por la empresa en un momento de caída de  
la demanda e incremento de las dificultades para obtener financiación. Durante este período,  
la crisis económica que ha afe  
ctado a España ha influido notablemente en la actividad de la empresa. En este contexto, la  
empresa ha efectuado un expediente de regulación de empleo (ERE) y ha vivido un proceso  
de reestructuración de su deuda. Estas medidas han supuesto el despido de más de trescientos  
empleados, suspensiones temporales para más de doscientos y una reducción de la jornada  
laboral para al menos cuatrocientos. El estudio de esta empresa pública es importante por su  
papel como instrumento de política económica y turística. Asimismo, resulta útil para  
comprender la respuesta de la empresa a la situación de crisis económica que ha dificultado  
su acceso a la financiación.  
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Palabras clave: Paradores, Crisis económica, Análisis económico-financiero.  
Abstract  
This paper analyzes the evolution of the Spanish stated-owned company Paradores de  
Turismo S.A. To do so, the methodology used is based on the case study by analyzing the  
evolution of its main liquidity, activity, indebtedness and profitability ratios and the sectoral  
context in the period 2009-2015. The objective is to evaluate the impact of the measures  
taken by the company at a time of falling demand and increasing difficulties in obtaining  
financing. During this period, the economic crisis that has affected Spain has greatly  
influenced the activity of the company. In this context, the company has carried out layoffs  
and has undergone a process of debt restructuring. These measures have resulted in the layoff  
of more than three hundred employees, temporary suspensions for more than two hundred  
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and a reduction of the working day for at least four hundred. The study of this stated-owned  
company is important for its role as an instrument of economic and tourist policy. It is also  
useful to understand the company's response to the Spanish economic crisis that has  
hampered its access to financing.  
Keywords: Paradores, Economic crisis, Economic and financial analysis.  
Introducción  
El sector hotelero depende en gran medida de la localización, la cual afecta notablemente a  
su rentabilidad (Lado-Sestayo et al., 2016). Por ello, los gestores presentan un importante  
papel como entes dinamizadores del sector, y pueden contribuir a generar las condiciones  
necesarias para atraer inversión hotelera, generando actividad económica y bienestar. De  
hecho, Barrado (2001) subraya que es necesaria la formación de técnicos generalistas en  
turismo con capacidad y destreza para gestionar la actividad turística que se caracteriza de  
compleja. Valls (2004) y Merinero y Pulido (2009) señalan que la articulación del territorio,  
ligada al trabajo conjunto y coordinador de los agentes turístico del sector público y privado,  
es clave en la competitividad del destino turístico. En esta línea, Walker (1983) expone su  
rol fundamental en la creación del producto turístico en un destino.  
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Un elemento de la política turística utilizado en España ha sido la empresa Paradores de  
Turismo de España, S.A., la cual fue promovida desde el sector público. Así, mediante esta  
empresa instrumental, el sector público ha recuperado y puesto en valor el patrimonio  
artístico, cultural y urbanístico del país, fomentando al mismo tiempo la actividad económica  
en regiones deprimidas. A pesar de su éxito, en los últimos años la crisis económica ha  
impactado notablemente a esta empresa, más que a otras cadenas hoteleras. Ello se debe,  
principalmente, a la concentración de su oferta en España y no tanto a la caída del consumo  
interno. En este contexto, la solución para recuperar la competitividad de la empresa y  
mantener sus objetivos ha sido la realización de un Expediente de Regulación de Empleo  
(ERE) y un acuerdo con financiadores privados. De este modo, se ha optado por una solución  
marcada de acuerdo con las leyes del mercado.  
El objetivo de este trabajo es analizar la evolución de Paradores en el período 2009-2015 y  
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evaluar si las medidas llevadas a cabo han sido efectivas para mejorar su situación  
económico-financiera. El análisis económico-financiero realizado tiene en consideración el  
contexto económico y sectorial de la empresa en el período mencionado, de manera que se  
relacionan los aspectos externos con su evolución interna. Asimismo, ello es útil para situar  
la empresa, facilitando la difusión de un caso de éxito para el fomento del turismo en España  
y la recuperación del patrimonio que podría ser trasladado a otras economías, especialmente  
latinoamericanas. De igual modo, el análisis de la evolución de la empresa en el contexto de  
crisis alerta sobre las áreas de mejora, lo cual puede ser interesante para el diseño de medidas  
similares en otras regiones.  
Este trabajo se estructura del siguiente modo: tras esta introducción se expone el marco  
teórico, fundamentado en los modelos teóricos de economías de aglomeración. A  
continuación se identifica a la empresa Paradores y su utilización como un mecanismo de  
fomento de la actividad turística. En el tercer apartado se presenta el estudio empírico, a  
través de la presentación de los principales métodos utilizados, que se corresponden con el  
modelo de las cinco fuerzas de Porter y con un análisis económico-financiero. Posteriormente  
se exponen los resultados obtenidos en el contexto de crisis económica. El trabajo termina  
con las principales conclusiones extraídas.  
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Marco teórico conceptual  
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El marco teórico de este trabajo se sustenta en la importancia de la gestión turística como  
ente dinamizador de la economía. Para ello se utiliza como referencia el planteamiento  
establecido en los modelos centrados en la existencia de externalidades de la actividad  
económica, más concretamente, en los modelos teóricos de economías de urbanización y  
aglomeración. Así, este estudio aborda la importancia de Paradores como una empresa  
utilizada como instrumento de política turística a través del efecto local y regional sobre el  
resto de empresas. En particular, el análisis se centra en su capacidad de potenciar la  
existencia de economías de urbanización y aglomeración, cuyo desarrollo puede ser utilizado  
por los gestores de destino turístico para potenciar la actividad turística. A continuación se  
profundiza en la importancia de la localización para la gestión del destino turístico,  
desarrollando el marco teórico expuesto.  
Importancia de la localización  
Los establecimientos hoteleros se ven influidos en gran medida por el impacto de la  
localización. Así, recientes estudios cuantifican su impacto sobre la rentabilidad y la  
supervivencia hotelera (Lado-Sestayo et al., 2016, Vivel-Búa et al, 2016). De igual modo, se  
ha confirmado la capacidad del sector de generar actividad y crecimiento económico (Lee &  
Chang, 2008). En este contexto, los agentes públicos y privados pueden favorecer la  
inversión hotelera como mecanismo de creación de empleo y actividad económica, para lo  
cual deben fomentar los factores impulsores del sector y disminuir el efecto de las barreras  
de entrada (Lado-Sestayo et al., 2017). En esta línea, Merinero y Pulido (2009) y Pulido  
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(2007) destacan la denominada “gestión activa del turismo”, la cual se basa en las  
interrelaciones entre los agentes turísticos para dinamizar el desarrollo de un territorio. De  
este modo, ello tiene un impacto directo en el diseño e implantación de la oferta de un destino  
turístico y en su capacidad de adaptación a los nuevos contextos nacionales e internacionales,  
de ahí su relevancia. Merinero y Pulido (2009) demuestran que la intensidad, sostenibilidad  
temporal y una adecuada articulación y formalización entre los agentes turísticos es  
fundamental en la gestión de un destino turístico. De acuerdo con Merinero y Pulido (2009),  
existe una relación positiva entre estos agentes y el desarrollo turístico. Por tanto, la dinámica  
relacional es una cuestión clave de estudio para abordar la investigación en turismo, y en la  
definición y desarrollo de la actividad turística. La literatura académica ha destacado el rol  
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de los agentes locales, aspecto genéricamente denominado “perspectiva del actor” (Merinero  
y Pulido, 2009; Zapata, 2003). Krippendorf (1982) fue pionero en indicar que el crecimiento  
del sector turístico está ligado y requiere la participación de la comunidad local, subrayando  
la importancia de la política turística. Posteriormente, una abundante literatura ha  
profundizado en el estudio de esta cuestión, poniendo de relieve que los agentes turísticos,  
privados y públicos, interactúan y son interdependientes en el desarrollo del destino turístico.  
Bajo una perspectiva económica, uno de los mecanismos fundamentales de atracción de la  
actividad hotelera es la existencia de economías de urbanización y aglomeración (Kalnins &  
Chung, 2004). Ello implica que, para atraer la actividad hotelera, debe existir actividad  
económica en el destino, con una oferta de servicios complementarios y la accesibilidad  
necesaria para la llegada de la demanda, a través de distintos medios de transporte.  
En numerosos países, como en el caso español, una parte importante de las edificaciones  
históricas y con un potencial turístico se encuentran en zonas sin actividad económica, con  
dificultad de acceso y conllevando costes importantes en su mantenimiento, siendo  
susceptibles de su utilización turística (Jonsen-Verbeke, 1999). En este contexto, uno de los  
objetivos principales de la empresa Paradores es la recuperación y mantenimiento de este  
patrimonio cultural, con el objetivo de ofrecer servicios turísticos en los mismos, aumentando  
la inversión privada en la región (Palomeque, 1984).  
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En este contexto, Korstanje (2009) señala que, bajo una perspectiva económica, se concede  
mayor importancia a la consideración del turismo como fenómeno comercial frente a su  
componente social, si bien Paradores representa un caso que, a nuestro juicio, combina ambos  
aspectos. Este autor indica que la educación y la economía están íntimamente ligadas en el  
ámbito turístico y, de hecho, es habitual poder observar que el sistema educativo en materia  
de turismo está orientado a la industria. Korstanje (2009) expone que los trabajos  
relacionados con turismo cultural y patrimonial consideran al turismo como un instrumento  
que contribuye a la recuperación de valores culturales y del patrimonio artístico,  
respectivamente. En esta línea, este autor considera que el turismo cultural debería ser  
utilizado como instrumento de desarrollo para contribuir al mantenimiento de identidades y  
valores propios de los pueblos, contrarrestando su homogeneización. En suma, el turismo  
debe potenciar y/o mantener los valores culturales propios de áreas locales, en línea con la  
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estrategia de naturaleza patrimonial aplicada en Paradores. De hecho, Coles et al. (2005)  
subrayan que el turismo tiene una gran relevancia académica y, por ello, debe ser considerado  
una disciplina académica. Por su parte, Colom y Brown (1993) analizan las relaciones entre  
educación y turismo para proponer una pedagogía del turismo fundamentada en la formación  
turística que abarca la educación formal y no formal y los contenidos educativos del turismo.  
El modelo de gestión de Paradores se sustenta, desde el punto de vista teórico, en los modelos  
de economías de urbanización y aglomeración. Así, a partir de los planteamientos aplicados  
por Marshall (1890) y Jacob (1969) para el sector industrial, estos modelos se han  
extrapolado al ámbito turístico (Yang, 2012).  
Los planteamientos originales de los modelos de aglomeración establecen que la existencia  
de actividad económica genera efectos positivos sobre las empresas. Jacob (1969), Ohlin  
(1933), Hoover (1948) e Isard (1956), plantean las ventajas de la concentración de actividad  
económica, tales como, el aumento de la demanda potencial o la existencia de redes  
intersectoriales. Por su parte, Marshall (1890), Arrow (1962), Romer (1986), y Glaeser et al.  
(1992) plantean la existencia de externalidades que se originan por la concentración de  
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actividad del mismo sector. En este sentido, Paradores beneficiaría no solo a las economías  
locales a través de su efecto en restauración, comercio u otros servicios, sino también a la  
potencial oferta que se localizaría tras su implantación. Ello se debe a que la concentración  
de empresas del mismo sector favorece la existencia de un mercado de trabajo común, una  
mejor especialización de los proveedores de inputs y la existencia de conocimiento  
compartido. En esta línea, esta concentración favorece a las redes de colaboración que pueden  
aumentar la demanda en el destino turístico (Crouch, 2011; Shaw y Williams, 2009; Novelli  
et al., 2006).  
Los efectos encontrados a nivel de concentración de empresas podrían traspasar el ámbito  
local (Yang y Wong, 2012; Gooroochurn y Hanley, 2005). Así, la existencia de oferta de  
alojamiento en parques naturales, como lo ofrece Paradores, contribuye a mejorar las redes  
de comunicación, lo que beneficia a la región y contribuye a difundir la marca España en el  
mundo (Silvestre y Béjar, 2002). En este contexto, Paradores presenta una doble contribución  
al poner en valor edificios históricos, ubicados, en ocasiones, en zonas deprimidas  
económicamente, favoreciendo la inversión privada. Por tanto, esta estrategia de localización  
es utilizada como una herramienta de promoción turística y a la vez como herramienta de  
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promoción económica y de restauración de edificios singulares. Sin embargo, debido a su  
condición de empresa privada, con oferta concentrada en España, se ha visto afectada  
notablemente por el efecto de la crisis económica. En este contexto, la respuesta a la crisis  
económica, planteada a través de un Expediente de Regulación de Empleo (ERE) y mediante  
un incremento del endeudamiento es un caso de estudio interesante en el que, bajo las leyes  
del mercado, se ha desarrollado la política de fomento de actividad turística. La siguiente  
sección profundiza en el estudio de Paradores y su evolución en la crisis económica.  
Presentación de Paradores  
El germen de la creación de un ente de fomento de la actividad turística se remonta a la  
primera década del siglo XX y está vinculado al sector público. Así, Benigno Mariano Pedro  
Casto de la Vega-Inclán y Flaquer, Marqués de Vega Inclán, preside la Comisaría Regia de  
Turismo bajo el gobierno liberal liderado por José Canalejas. Poco después se sucedieron  
importantes inversiones hoteleras en Madrid, en gran medida fomentadas por la intervención  
del marqués y diversos inversores. En 1926 comienza la actividad propia de Paradores, y el  
rey Alfonso XII decide que sea en la sierra de Gredos, una zona sin dinamismo turístico,  
prácticamente con actividad económica nula y con una falta de servicios importante, donde  
se establezca el primer Parador. De este modo, el parque natural cobra especial atención  
como destino turístico y atrae en la actualidad numerosos viajeros. El proceso continuó con  
la apertura de otros Paradores en ciudades que no se encuentran en el primer orden  
económico, pero que contienen importantes conjuntos históricos y culturales con alto  
potencial turístico. Le siguió el parador de Cádiz, ciudad escala de navegación entre  
importantes líneas, y el parador de Toledo que utiliza la casa solariega de los Álvarez de  
Toledo, Condes de Oropesa, en una ciudad patrimonio de la humanidad. La guerra civil frena  
este proceso, contando en aquel momento con 16 establecimientos. Posteriormente, en los  
años 60, con el boom turístico vivido en España, se produce la gran expansión de la empresa,  
que dobla su oferta de los 40 a los 83 establecimientos. Con la llegada de la democracia se  
produce una serie de cambios en su propiedad y en 1991 se crea Paradores de Turismo de  
España, S.A, empresa de capital 100% público. Actualmente, la empresa dispone de 95  
establecimientos y continúa sus planes de expansión. Espera abrir un nuevo Parador en  
Muxía, pequeño pueblo de menos de 5.000 habitantes situado en la Costa da Morte en  
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Galicia, de gran belleza, que ha sufrido en el año 2002 un vertido contaminante de un  
petrolero, afectando notablemente a su estructura productiva, (Castro & Rodríguez, 2009).  
Asimismo, recientemente se ha restaurado el monasterio de San Juan Bautista, conocido  
como Escorial de Asturias, y que alberga el parador de Corias, situado en Cangas del Narcea,  
municipio con una geografía accidentada y montañosa, pero de gran belleza paisajística.  
Los principales objetivos de Paradores son: servir de instrumento de política turística;  
conservar y recuperar patrimonio artístico, cultural y arquitectónico; fomentar los productos  
locales y atraer la inversión privada a zonas de baja actividad. Para ello, la empresa dispone  
de 95 establecimientos propiedad del estado que gestiona en régimen de alquiler, pero  
invirtiendo en los mismos grandes cantidades para su conservación y restauración. En línea  
con el tipo de establecimiento, la empresa presenta tres ofertas diferenciales: paradores  
Esentia, Civia y Naturia. Los paradores Esentia son la esencia de la empresa, ya que se ubican  
en edificios históricos (castillos, palacios, casas, monasterios, entre otros), como por ejemplo  
el parador de Corias, o el Hostal dos Reis Católicos en Santiago de Compostela. Los  
paradores Civia son paradores situados en urbes, de diseño generalmente moderno, como por  
ejemplo el parador de Cádiz. Finalmente, los paradores Naturia son paradores situados en  
zonas de una elevada belleza paisajística, tales como la costa o los parques naturales, siendo  
un ejemplo de estos establecimientos el parador localizado en la sierra de Gredos.  
89  
La oferta de Paradores presenta 3 o más estrellas, siendo la gran mayoría de establecimientos  
(79) de cuatro estrellas. El número medio de habitaciones es 65, ofertando en total, gran parte  
de los ingresos que provienen de sus ventas, en restaurantes con más de 2 millones de  
cubiertos vendidos al año.  
Métodos  
El análisis empírico se divide en dos secciones, así, en primer lugar se analiza el sector  
hotelero español utilizando la metodología de las 5 fuerzas de Porter (1980), de este modo,  
se presenta la posición de Paradores y su forma de afrontar el entorno competitivo.  
Posteriormente, en segundo lugar se analiza la evolución de Paradores durante la reciente  
crisis económica a través del estudio de ratios de la situación económico-financiera de la  
empresa. El principal objetivo es identificar en qué medida las acciones tomadas por la  
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empresa como consecuencia de la crisis económica, han permitido su recuperación. De este  
modo, se plantea el método del estudio descriptivo y deductivo a través de un caso como lo  
es Paradores. El objetivo es identificar, desde un punto de vista riguroso, las principales  
conclusiones que resulten del análisis y poner a disposición de otros agentes económicos los  
resultados de esta investigación.  
El entorno específico de una empresa se construye a partir de la identificación de la  
estructura de la competencia. La estructura competitiva ha mostrado tener un impacto  
significativo en la rentabilidad hotelera, tal y como señalan diversos estudios (Lado-Sestayo  
et al., 2016). Está formada por el conjunto de empresas que producen y ofrecen productos o  
servicios cercanos en atributos o que cumplen una función similar en un mercado (Alonso y  
Martín, 2009).  
Según el modelo de las cinco fuerzas de Porter (1980), la estructura de un mercado que  
determina el nivel de competencia se sintetiza en 5 fuerzas competitivas:  
•
•
•
•
•
Amenaza de entrada de nuevos competidores.  
Poder de negociación de los clientes.  
90  
Poder de negociación de los proveedores.  
Amenaza de productos y servicios sustitutivos.  
Intensidad de la rivalidad entre competidores.  
Una vez analizada la situación de Paradores a través de las cinco fuerzas de Porter, se presenta  
un análisis de la situación económico-financiera de la empresa en el período 2009-2015. Para  
el análisis se ha utilizado la información disponible en las cuentas anuales de la empresa,  
obtenida del Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (SABI). Es importante destacar que la  
empresa sufrió especialmente la crisis económica, como consecuencia de la caída de la  
demanda, lo cual es especialmente relevante en el sector por la existencia de elevados costes  
fijos. Así, el impacto más acusado se observa en el año 2013, año en el que la empresa debe  
acudir a un préstamo de terceros por una cantidad elevada y debe acometer importantes  
reformas en la gestión, entre las cuales se encuentra la necesidad de aplicar un Expediente de  
Regulación de Empleo (ERE). Mediante el ERE, la empresa despide a un número importante  
de trabajadores, y reorganiza ciertos puestos de trabajo. El efecto del ERE y de la financiación  
de terceros, los cuales exigen un mayor control y garantías se observa a lo largo de este  
análisis.  
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Resultados  
Modelo de las 5 fuerzas de Porter  
La amenaza de entrada de nuevos competidores se ve determinada por las barreras de entrada.  
En el sector hotelero, estudios recientes encuentran que las barreras de entrada son elevadas  
e importantes (Lado-Sestayo et al., 2017). En particular, se identifica la elevada inversión  
necesaria y la existencia de capacidad ociosa. En el caso de Paradores, la oferta madura que  
existe en España, así como la existencia de capacidad instalada elevada y alta presencia de  
cadenas de hoteles, supone que existan barreras de entrada elevadas. Asimismo, cabe señalar  
que el objetivo último de la empresa no es evitar la entrada de nuevos competidores, sino  
colaborar con otros agentes para el fomento del destino turístico.  
En relación al poder negociador de los clientes, a pesar de que la oferta de Paradores suponga  
que sea un productor muy diferenciado (oportunidad única de hospedarse en edificios  
históricos), se ve muy afectado por la presencia de los metabuscadores (Pal & Mishra, 2017).  
Así, la alta presencia Booking como empresa proveedora de reservas, genera que el canal de  
distribución se encuentre bastante concentrado, y la empresa se ve en gran medida forzada a  
utilizarlo, suponiendo al mismo tiempo una fuente de ingresos para la empresa, pero con alto  
coste de distribución (Lin, Guo, Yang, 2014). Para combatirlo, Paradores cuenta con el  
programa “Amigos de Paradores” buscando fidelizar clientes y contactando directamente  
con ellos para ofrecer descuentos y ofertas en épocas de baja demanda.  
91  
Los proveedores no presentan un poder de negociación elevado debido a que se trata de  
productos generales y fácilmente sustituibles, por lo que no es un factor que incida en la  
rentabilidad de la empresa de manera significativa. La gestión de compras de la empresa es  
centralizada, por lo que dispone de capacidad para presionar a los proveedores, siendo la  
única dificultad la existencia de un proceso riguroso de compra pública debido a que la  
empresa es pública.  
En lo relativo a la amenaza de entrada de productos sustitutivos, cabe señalar que la oferta  
de Paradores es de alta calidad y de un segmento alto. Recientemente, con la difusión de la  
economía colaborativa ha sido importante la aparición de Airbnb y otras ofertas de  
alojamiento, su impacto ha sido mínimo para Paradores (Guttentag, 2015).  
Impacto de la crisis económica en la estructura económico-financiera de Paradores S.A.  
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La intensidad de la rivalidad es elevada en el sector, como consecuencia de la presencia de  
grandes cadenas hoteleras y de la elevada inversión fija necesaria (Lado-Sestayo et al., 2017).  
Sin embargo, si bien en contextos de caída de la demanda como el analizado, esta  
concentración de mercado incrementa la competencia, en épocas de crecimiento se favorece  
el incremento de precios (Pan, 2005).  
En síntesis, Paradores presenta una fuerte ventaja competitiva sustentada en su oferta única  
de edificios históricos, los cuales se ubican en destinos donde presenta una ventaja por ser el  
primer establecimiento hotelero. Al mismo tiempo, la presencia en estos destinos genera en  
ocasiones, especialmente en los primeros años, mayores dificultades ante la falta de oferta  
complementaria. Otro de los aspectos destacables es su elevada exposición al mercado  
hotelero español, lo que provoca que la empresa es muy vulnerable a las crisis económicas  
del país.  
Impacto económico-financiero de la crisis económica  
De acuerdo con las ratios de liquidez, circulante, prueba ácida ytesorería (Tabla 1 y  
Figura 1), la empresa muestra un deterioro desde el año 2009 hasta el año 2012. Así la ratio  
de circulante cae un 57.5%, del 0.40 al 0.17, la prueba ácida presenta un descenso del 65.72%,  
del 0.35 al 0.12 y la ratio de tesorería presenta una caída extremadamente elevada del 87.24%  
92  
(de 0.47 a 0.06). En esta excepcional situación, especialmente relevante en un sector donde  
existe una elevada tesorería como consecuencia de que los plazos de cobro son generalmente  
muy inferiores a los plazos medios de pago, la empresa se enfrenta a una situación de enormes  
dificultades para atender sus pagos. Así, la empresa a través del ERE del año 2013 tuvo que  
afrontar, por primera vez en su historia, el despido de 350 trabajadores y el cierre de algunos  
establecimientos, además de asumir financiación excepcional de terceros. Como resultado,  
se observa en los años 2014 y 2015 una rápida recuperación, superando en todas las ratios  
los valores del año 2009. Esta evolución podría ser explicada por el ERE realizado y por la  
reestructuración de la deuda, lo que muestra cómo la empresa ha aplicado criterios de  
mercado para afrontar su situación. En consecuencia, se muestra que la reestructuración de  
la deuda, junto con el ERE ha contribuido a solventar las dificultades de impagos en el corto  
plazo.  
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Tabla 1. Ratios de liquidez  
2
009  
2010  
0.24  
0.19  
0.06  
2011  
0.17  
0.12  
0.03  
2012  
0.17  
0.12  
0.06  
2013  
0.27  
0.20  
0.15  
2014  
0.50  
0.41  
0.53  
2015  
0.50  
0.41  
0.50  
Circulante  
Prueba ácida  
Tesorería  
0.40  
0.35  
0.47  
Fuente: Cuentas anuales de la empresa obtenidas de SABI  
Figura 1. Evolución ratios de liquidez  
93  
Elaboración propia  
En relación a las ratios de actividad, (Tabla 2. Tabla 2, Figura 2 y Figura 3) el ERE tiene  
como consecuencia el cierre de algunos establecimientos menos rentables y, por tanto, ha  
contribuido a mejorar ligeramente la rotación de activos. En este sentido, la rotación de activo  
y de inmovilizado mejora ligeramente, si bien se observa que esta es especialmente relevante  
en la rotación de activo circulante y deudores. Por tanto, los resultados parecen indicar que  
el cierre de establecimientos ha contribuido a mejorar la gestión de almacenes, lo que ha  
redundado en un descenso de las deudas con terceros respecto a los ingresos y en una mejor  
gestión de los activos a corto plazo. Así, la evolución observada destaca mejoras en la gestión  
del corto plazo.  
 
 
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Tabla 2. Rotación de activos  
2
009 2010 2011 2012 2013 2014 2015  
Rotación de Activo  
0.56 0.57 0.57 0.52 0.50 0.55 0.62  
0.63 0.61 0.61 0.55 0.53 0.60 0.68  
Rotación de Inmovilizado  
Rotación de Activo circulante (AC) 5.02 9.48 9.76 9.17 9.96 6.85 7.91  
Rotación de deudores 16.50 14.14 14.39 15.61 20.37 21.71 22.77  
Fuente: Cuentas anuales de la empresa obtenidas de SABI  
Figura 2. Ratios de actividad: activo total e inmovilizado  
Figura 3. Ratios de actividad: Activo circulante y deudores  
94  
Elaboración propia  
La reestructuración de la deuda conlleva un incremento de la dependencia financiera, lo que  
se demuestra en dicha ratio, así como en el incremento del endeudamiento a largo plazo del  
año 2013 (Figura 4). De este modo, se observa que para hacer frente a la crisis económica,  
además de la reorganización de activos y de personal, la empresa reestructura su financiación.  
Particularmente, en el 2013 se produce un descenso de la deuda a corto plazo en favor de la  
deuda a largo plazo. Este cambio de deuda de corto plazo por deuda a largo plazo contribuye  
a facilitar la gestión, ya que al generar que la empresa sea menos dependiente de los  
 
 
 
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vencimientos permite negociar en mejores condiciones con proveedores y asignar recursos a  
las actividades más rentables (  
Tabla 3).  
Tabla 3. Ratios de estructura de capital y solvencia  
2
009  
2010  
2.65  
0.38  
0.20  
0.41  
0.62  
2011  
2.21  
0.45  
0.19  
0.64  
0.55  
2012  
2.28  
0.44  
0.18  
0.60  
0.56  
2013  
2.79  
0.36  
0.26  
0.30  
0.64  
2014  
3.64  
0.27  
0.16  
0.22  
0.73  
2015  
6.22  
0.16  
0.00  
0.19  
0.84  
Solvencia  
2.84  
Dependencia financiera 0.35  
Endeudamiento a largo 0.11  
Endeudamiento a corto 0.43  
Autonomía financiera  
0.65  
Fuente: Cuentas anuales de la empresa obtenidas de SABI  
Figura 4. Evolución del endeudamiento a corto y largo plazo  
95  
Elaboración propia  
El proceso experimentado en la parte operativa y financiera ha tenido consecuencias  
importantes en la empresa (Tabla 4 y Figura 5). En particular, tras las caídas bruscas de los  
 
 
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márgenes, tanto brutas como netas, y las rentabilidades por parte de la empresa entre los años  
2
009 y 2012, alcanzando números negativos alarmantes, la reestructuración experimentada  
ha supuesto la vuelta a números positivos en el año 2015. Así, mientras en el año 2012 la  
empresa presentaba un margen neto negativo del 20% y una rentabilidad económica negativa  
del 10%, en el año 2015 el margen bruto era del 4% y la rentabilidad del 2%, en un contexto  
aún de crisis económica y alta oferta hotelera.  
Tabla 4. Ratios de rentabilidad  
2
009  
2010  
-0.09  
-0.07  
-0.05  
-0.04  
-0.07  
2011  
-0.06  
-0.15  
-0.03  
-0.09  
-0.16  
2012  
-0.19  
-0.20  
-0.10  
-0.11  
-0.19  
2013  
-0.07  
-0.10  
-0.04  
-0.05  
-0.08  
2014  
-0.01  
-0.04  
-0.01  
-0.02  
-0.03  
2015  
0.04  
0.02  
0.02  
0.01  
0.01  
Margen bruto  
Margen Neto  
-0.14  
-0.10  
Rentabilidad económica -0.08  
Rentabilidad activos -0.06  
Rentabilidad financiera -0.09  
Fuente: Cuentas anuales de la empresa obtenidas de SABI  
96  
Figura 5. Evolución del margen bruto y la rentabilidad  
Elaboración propia  
En resumen, se observa que para solventar los efectos de la crisis, la empresa Paradores ha  
 
 
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acudido a una reestructuración de su activo, su plantilla y su financiación. Este proceso ha  
consistido en la aplicación de un ERE, el cierre de establecimientos y una reducción de la  
deuda a corto plazo frente a la deuda a largo plazo. Como resultado, la empresa ha mejorado  
tanto en su gestión como en sus resultados económicos y financieros. Por tanto, el caso de  
Paradores demuestra una medida que ha tenido éxito para solventar los problemas de una  
empresa pública en un contexto de crisis económica.  
Conclusiones  
Este trabajo ha analizado la evolución económico-financiera de Paradores en un contexto de  
crisis económica. Para ello se ha utilizado la información de sus cuentas anuales, disponibles  
en la base de datos de Amadeus “Sistema de Análisis de Balances Ibéricos”. La información  
contable utilizada ha demostrado su utilidad para evaluar y reflejar el impacto que presentan  
medidas de reestructuración operativa y financiera en la empresa.  
El análisis realizado muestra que la evolución de Paradores, en los primeros años de crisis  
económica, ha llevado a la empresa a una situación de baja liquidez, dificultando el  
cumplimiento de los pagos establecidos. Así, la reducción de la actividad, junto con la  
existencia de elevados costes fijos, había generado una situación insostenible para la  
empresa. En consecuencia, la empresa se ha visto obligada a tomar medidas para paliar esta  
situación.  
97  
La evolución en los primeros años de crisis económica (2008-2012), pone de manifiesto que  
la gestión de empresas públicas con objetivos similares a Paradores debe considerar  
escenarios de baja demanda y, en la medida de lo posible, establecer planes alternativos. Cabe  
señalar que medidas de reducción de costes en restauración y mantenimiento podrían haber  
tenido un efecto muy significativo sobre los edificios históricos, uno de los principales  
componentes de la empresa. Asimismo, en estos primeros años el estado presenta una  
importante reducción de ingresos, con un incremento de la tasa de desempleo, demandando  
más recursos públicos. Por tanto, no parece que la solicitud de ayudas públicas para paliar  
esta situación fuese una alternativa viable ni económica ni socialmente.  
Como respuesta al contexto de caída de la demanda y de disminución de la tesorería, la  
empresa ha optado por el cierre de establecimientos, un expediente de regulación de empleos  
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con un número significativo de despidos y una reestructuración de la deuda de corto a largo  
plazo. Estas medidas, en línea con la economía de mercado, han generado una mejora  
importante en la gestión de la empresa. Así, en primer lugar, se observa que el cierre de  
establecimientos ha tenido un impacto significativo en los activos, mejorando la rotación,  
especialmente de los a corto plazo. Ello señala que esta medida de desprenderse de los activos  
menos rentables puede ser interesante para combatir estados de crisis. En segundo lugar, los  
despidos han permitido mejorar los indicadores de actividad. En este punto, cabe señalar el  
riesgo de establecer mecanismos de compensación adecuados, los cuales pueden contribuir  
a renovar parte de la plantilla con motivaciones para abandonar la empresa, por ejemplo,  
debido a su interés en la jubilación. Es importante destacar que la empresa presentaba una  
plantilla con una edad media elevada, y con una baja rotación en el sector, por lo que es una  
medida que, contando con el acuerdo de los sindicatos y trabajadores, puede ser de interés  
para trabajadores y empresa como mecanismo de mejora de la gestión. Finalmente, en tercer  
lugar se observa que la empresa ha reducido su deuda a corto plazo en favor de la deuda a  
largo plazo. Este proceso se ha acompañado de un incremento en la solvencia de la empresa,  
lo que indica que, para poder ser realizado la empresa, debe contar con respaldo suficiente.  
Un proceso de restructuración de deuda podría tener el efecto contrario, pero los datos  
parecen indicar que las reestructuraciones aplicadas han actuado como un indicador de  
confianza frente a los acreedores. En consecuencia, gracias a la conversión de la deuda, la  
empresa ha reducido la presión para disponer de liquidez suficiente con la que pagar los  
pagos por su amortización a corto plazo, lo que ha podido contribuir a reducir costes y  
mejorar las condiciones de adquisición de ciertos productos y servicios.  
98  
Como respuesta al proceso de reestructuración de activos, de plantilla y de la deuda, la  
empresa ha vuelto a generar resultados positivos. En particular, se ha mejorado el margen  
neto obtenido y la eficiencia (rotación) de los activos disponibles, lo que contribuye a  
mantener la imagen sólida de la empresa y su actividad como instrumento de promoción  
turística.  
En síntesis, este trabajo analiza el caso particular de una empresa utilizada como eje de  
política de desarrollo turístico y la respuesta en un contexto de crisis económica. Los  
resultados han manifestado el acierto de las medidas llevadas a cabo, y se destacan ciertas  
condiciones que podrían haber sido la clave para este éxito.  
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Este trabajo presenta ciertas limitaciones relacionadas con la falta de información sobre la  
percepción interna de los cambios experimentados. Así, no se ha obtenido información sobre  
la percepción de los trabajadores que han abandonado la empresa ni tampoco sobre las  
condiciones de dicho abandono. Asimismo, no ha sido posible evaluar el impacto del cierre  
de establecimientos sobre el entorno. Por tanto, trabajos futuros podrían ahondar en estos  
aspectos, así como ofrecer evidencias de la respuesta dada a la crisis económica en otras  
empresas con características y objetivos similares.  
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